億翰數(shù)據(jù)顯示，2021 年2 月百強房企(公司可比口徑)單月銷售金額環(huán)比下降12.1%，同比增長194.8%，同比增速較2020 年1 月提高124.1 個百分點；1-2 月累計銷售金額同比增長113.4%，增速較1 月上升42.7 個百分點。我們認為行業(yè)銷售利潤率已經(jīng)筑底，21 年有望邊際改善，行業(yè)擴儲節(jié)奏穩(wěn)健。優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)土地集中度提升，市場將從過去追求爆發(fā)轉(zhuǎn)向具備持續(xù)健康發(fā)展能力的房企。

可售充裕、去化平穩(wěn)、基數(shù)效應(yīng)之下百強銷售延續(xù)火熱開局1-2 月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的銷售金額入榜門檻分別達403、302、180、108、40 億元，同比增長141.2%、187.7%、125.4%、132.3%、192.2%，其中TOP100 門檻提升最為明顯。百強房企單月銷售金額中32 家環(huán)比增長，較1 月增加22 家，93 家同比增長，較1 月減少2 家。

20 年以來融資集中度向拿地集中度的延伸支撐百強房企可售貨值充裕，同時年初以來去化率保持平穩(wěn)，疊加去年2 月疫情高峰拉低基數(shù)，百強房企銷售延續(xù)火熱開局，1-2 月累計銷售金額同比增速進一步上行至113.4%。

各梯隊同比高增長，73 家房企累計同比翻番

2021 年2 月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100單月銷售金額同比增長37.2%、88.4%、247.0%、335.8%、294.2%、508.1%，增速較2021 年1 月分別+6.2、+34.6、+168.4、+241.3、+207.4、+430.5個百分點，其中73 家房企1-2 月累計銷售金額同比翻番。主流A 股上市房企中，2 月單月同比增速靠前的為濱江集團3885%、金科股份678%、招商蛇口581%、金地集團478%。1-2 月累計同比增速居前的為濱江集團460%、招商蛇口190%、金科股份178%、金地集團173%、大悅城158%。

成交熱度全面延續(xù)，房貸利率出現(xiàn)拐點

2 月(截至25 日)66 城新房銷售面積同比+521%(1 月+62%)，其中一線+372%，二線+462%，三線+628%；1-2 月66 城新房銷售面積同比+122%，其中一線+178%，二線+98%，三線+132%。2 月20 城二手房成交面積同比+558%(1 月+53%)，其中一線+287%，二線+849%，三線+734%。融360 數(shù)據(jù)顯示，2 月全國首套房和二套房平均房貸利率分別為5.26%、5.56%，環(huán)比上升4bp、3bp，為2019 年12 月房貸利率下行周期以來首次上升。此外，一線城市嚴查抵押經(jīng)營貸等違規(guī)資金，雖然上海、杭州、遼寧上調(diào)部分銀行房貸集中度上限，但資金面對小陽春持續(xù)性的影響值得關(guān)注。

利潤率將逐步見底，估值邊際改善空間顯現(xiàn)

重點推薦：1)財務(wù)報表健康，未來有望受益于融資優(yōu)勢，并且在多元化領(lǐng)域擁有前瞻布局的龍頭房企：萬科A、金地集團等；2)目前杠桿較高但未來有望改善，且土地儲備或者周轉(zhuǎn)能力擁有優(yōu)勢的房企：中交地產(chǎn)、華發(fā)股份；3)順應(yīng)存量資產(chǎn)價值重估趨勢的房企：招商積余、新大正等。